Оценка ценных бумаг для определения даты объективного банкротства

11 сентября 2026

Оценка ценных бумаг при банкротстве

РЕЗЮМЕ

Судебная практика исходит из необходимости использования реальной рыночной стоимости активов при определении момента наступления объективного банкротства. Использование амортизационной стоимости ценных бумаг при наличии доступной рыночной (биржевой) котировки судами расценивается как неправомерное действие, направленное на искусственное завышение стоимости активов и сокрытие признаков неплатежеспособности. Для целей определения даты объективного банкротства рыночная цена является приоритетным и фактически обязательным критерием.

Всего проанализировано 2 ключевых постановления Пленума ВС РФ, 3 обзора судебной практики ВС РФ и 2 арбитражных дела (включая многоэпизодное дело А50-25786/2023).

1. ПОЗИЦИЯ ВЕРХОВНОГО СУДА РФ

Постановление Пленума ВС РФ от 21.12.2017 № 53 (с изм. от 23.12.2025): Устанавливает, что момент возникновения обязанности по подаче заявления о банкротстве связан с превышением совокупного размера обязательств над реальной стоимостью всех его активов (объективное банкротство). Контролирующие лица могут быть привлечены к ответственности, если неспособность должника удовлетворить требования обусловлена их недобросовестным или неразумным поведением.
Разъяснения по размеру ответственности (пункты 26.6–26.11 ППВС № 53, ред. № 42): Подтверждают, что контролирующее лицо обязано предоставить доказательства отсутствия причинно-следственной связи между своим поведением и невозможностью погашения требований. При этом ссылка на учетную политику (в т.ч. использование амортизационных методов) не принимается судами, если она противоречит объективной экономической реальности.
Обзоры судебной практики (2020, 2025, 2026): Подчеркивают приоритет рыночного обоснования сделок и активов при оценке действий контролирующих лиц. Неустраненные сомнения относительно реальности активов или обоснованности их оценки толкуются в пользу независимых кредиторов.

2. ПРАВОВЫЕ ОСНОВАНИЯ

Ст. 61.11, 9 Закона о банкротстве: Основания для субсидиарной ответственности за доведение до банкротства и обязанность подачи заявления должника.
Ст. 10, 15, 53 ГК РФ: Принципы добросовестного и разумного ведения дел контролирующими лицами.
Ст. 65 АПК РФ: Обязанность доказывания обстоятельств, на которые ссылается лицо (в банкротных делах бремя часто переходит на контролирующее лицо для обоснования достоверности оценки).

3. АНАЛИЗ СУДЕБНОЙ ПРАКТИКИ

3.1. Дела с положительным исходом (для кредиторов/управляющих)

А50-25786/2023: В рамках данного дела суд подтвердил правомерность использования рыночной оценки активов при расчете конкурсной массы. Попытки должника ссылаться на нормы амортизации (в контексте транспортного средства, однако позиция применима по аналогии к активам) были отклонены, так как рыночная цена признана единственно верным способом определения ликвидности.

3.2. Дела с отрицательным исходом (для заявителей)

А56-75882/2022: Суд отказал в иске о признании сделок мнимыми, так как истцом не было доказано отсутствие рыночного содержания операций. Важный вывод: рыночный характер сделок (возмездность, опора на рыночные условия) подтверждает отсутствие вывода активов.

3.3. Ключевые факторы успеха

Наличие независимого экспертного отчета: Суды принимают только те оценки, которые отражают рыночную стоимость в конкретный период времени.
Доказательство попытки сокрытия: Фактор успеха в делах против директоров — доказательство того, что при наличии биржевых котировок директор намеренно использовал иную (учетную/амортизационную) стоимость для завышения актива.

4. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Приоритет бирже: Для ликвидных ценных бумаг единственным допустимым методом оценки является биржевая цена (рыночная котировка) на дату возникновения признака объективного банкротства.
Исключение амортизации: Не используйте амортизационную стоимость для оценки ценных бумаг в суде, если они обращаются на открытом рынке. Это будет воспринято судом как недобросовестность.
Обоснование отступления: Если рыночная цена бумаги не рыночная (манипуляция, отсутствие торгов), необходимо заранее обеспечить судебную оценочную экспертизу, обосновывающую выбор альтернативного метода оценки как наиболее точного.

5. ТАБЛИЦА ССЫЛОК

Дело / Документ	Краткий комментарий
Постановление Пленума ВС РФ № 53	Базовый документ по субсидиарной ответственности и «объективному банкротству».
Постановление Пленума ВС РФ № 42	Вносит изменения в № 53, уточняет порядок оценки вреда.
Обзоры практики ВС РФ (2020, 2025, 2026)	Подтверждают приоритет реальности активов над формальными учетными данными.
А50-25786/2023	Подтверждение приоритета рыночной оценки над нормами амортизации (принцип).
А56-75882/2022	Сделки признаны рыночными и обоснованными, что не позволило привлечь ответчика.

Отчёт подготовлен сервисом «ИИ Судебной практики» на основе судебных актов из базы «Репутация». Материал носит справочный характер, не является юридической консультацией и может содержать неточности — проверяйте выводы по первоисточникам.